一汽解放月内先后完成A股再融资、计划出售子公司，或仍面临资金需求压力

《中国科技投资》龙敏

近日，一汽解放（000800.SZ）拟以非公开协议转让的方式将持有的一汽财务有限公司（以下简称“一汽财务”）约21.84%股权出售给控股股东中国第一汽车股份有限公司（以下简称“一汽股份”），交易总价49.24亿元。本次交易完成后，一汽解放不再持有一汽财务股权。

在此之前，另一家上市公司一汽富维（600742.SH）同样宣布，向一汽股份出售所持一汽财务6.44%股权。对于本次股权出售，一汽解放表示，可以迅速获得大额的现金流入，有助于增强现金流的灵活性，为公司的日常运营、研发创新、市场拓展等提供有力的资金支持。

2024年三季度报告显示，一汽解放营业收入451.35亿元，同比下降6.21%；归属于上市公司股东净利润3.64亿元，同比下降11.82%。近年来，一汽解放的业绩表现呈现较大波动。2021-2023年，一汽解放营业收入分别为987.51亿元、383.32亿元、639.05亿元，扣除非经常性损益后的归属母公司股东净利润分别为35.81亿元、-17.15亿元、-0.83亿元。

拟转让子公司21.84%股权

10月29日，一汽解放发布《重大资产出售暨关联交易报告书（草案）》，披露将以非公开协议转让的方式将持有的一汽财务约21.84%股权出售给控股股东一汽股份，交易总价49.24亿元。交易形式为现金交易。

一汽财务作为中国第一汽车集团有限公司（以下简称“一汽集团”）下属的财务公司，主要面向集团及成员单位、终端客户提供存款、资金结算、贷款、票据、即期结售汇等各类金融产品，同时为购买一汽集团各品牌汽车的客户提供汽车金融服务。

对于本次股权出售，一汽解放表示，可以迅速获得大额的现金流入，有助于增强现金流的灵活性，为公司的日常运营、研发创新、市场拓展等提供有力的资金支持，进而推动上市公司可持续发展，维护上市公司及全体股东的利益。

需要提及的是，今年4月29日，国家金融监督管理总局曾发布《关于促进企业集团财务公司规范健康发展提升监管质效的指导意见》，引导财务公司回归本源、专注主业，通过充分发挥资金集中管理功能，切实提升金融服务质量，不应成为企业集团的营利中心。

因此，一汽解放也提到，本次交易系基于上市公司既定发展目标和战略考量，交易完成后，公司总资产和归属于母公司股东的所有者权益将有所提升，流动资产占比将有所上升，资产负债率将有所下降，本次交易有助于优化公司资产结构。

从经营业绩看，2022-2023年及截至2024年5月31日，一汽财务营业总收入分别为65.71亿元、66.54亿元、26.83亿元，净利润分别为18.06亿元、17.86亿元、5.97亿元，收入、净利润规模总体稳定。

不过同期，一汽财务总负债分别为1218.19亿元、1529.45亿元和1520.99亿元，总体呈上升趋势。其中，负债主要为吸收存款及同业存放，占负债总额比重分别为95.90%、98.16%、98.59%。

仅从2024年前5个月的负债总额看，一汽财务流动负债达到1518.45亿元，占比99.83%，主要构成为吸收存款及同业存放、其他应付款等；非流动负债约为2.54亿元，占比0.17%。此外，报告期内，一汽财务手续费及佣金收入分别为3320.50万元、1011.75万元、331.67万元，总体有所下降。

值得关注的是，在一汽解放发布公告数日前，另一家“一汽系”上市公司一汽富维（600742.SH）同样宣布，向一汽股份出售所持一汽财务6.44%股权，交易价格14.52亿元。交易完成后，一汽富维也不再持有一汽财务股权。

中国城市专家智库委员会常务副秘书长林先平认为，“一汽系”两家公司同时出清一汽财务的原因可能是为了优化公司的资产结构，降低财务费用，提高公司的盈利水平。此外，也可能是为了响应国家的政策，推动国有企业的混合所有制改革。

转型新能源面临资金压力

目前，一汽解放主营商用车的研发、生产、销售和服务。上述交易完成后，一汽解放主营业务未发生变化，将继续大力发展主线产品。

从业务上看，一汽解放已布局五大整车生产基地，形成“主辅搭配、柔性互补”的产能布局，总产能41.8万辆/年，其中，长春15.3万辆/年、青岛20万辆/年、广汉4万辆/年、柳州2万辆/年、佛山0.5万辆/年。

在新能源领域，一汽解放全面布局纯电动、混合动力、燃料电池三大技术路线。2024年上半年新能源中重卡行业需求2.9万辆，同比增长136.7%，一汽解放新能源中重卡销量0.2万辆，同比增长260%。

从整体销量看，2024年前三季度，一汽解放整车销量19.17万辆，同比增长2.78%，其中，中重卡销量15.8万辆。2023年，一汽解放实现中重卡销售20.5万辆，全国重卡北斗数据口径国内市场终端份额26.3%。

对于新能源渗透率的快速提升，一汽解放在回答投资者提问时表示，“新能源转型是商用车行业的大势所趋，今年渗透率提升的比较快主要有几个因素影响，第一是成本的下降，包括电池等成本的下降促使新能源产品价格下降，在特定领域可以与传统车竞争；第二是政府的重视，包括公共领域电动化的推进，使新能源产品的场景拓展到更多领域。一汽解放今年在新能源领域上量较快，个别月份已经能做到行业第一，未来会进一步加速向新能源转型”。

而为了实现转型目标，一汽解放需要对前沿技术的研发、现有产品的迭代升级以及生产布局等进行持续的资金投入，由此导致营运资金需求不断增长。

2024年前三季度业绩显示，一汽解放营业收入为451.35亿元，同比下降6.21%；归属于上市公司股东净利润3.64亿元，同比下降11.82%。一汽解放表示，2024年前三季度行业呈现销量节奏前高后低、市场结构变化明显、竞争态势愈加激烈、客户需求复杂多样的特点。

但在此前几年，一汽解放的业绩表现也呈现较大波动。2021-2023年，一汽解放营业收入分别为987.51亿元、383.32亿元、639.05亿元，扣除非经常性损益后的归属母公司股东净利润分别为35.81亿元、-17.15亿元、-0.83亿元。

与此同时，2021-2023年末和2024年6月末，一汽解放合并口径资产负债率分别为62.39%、58.22%、62.83%、69.68%，资产负债率整体处于较高水平。因此今年10月份，一汽解放完成重组上市以来首次A股再融资，发行股票数量约2.99亿股，发行价格6.70元/股，募集资金总额约20亿元。

根据此前的发行预案，一汽解放募集资金将用于补充流动资金，同时为技术升级、产品研发、产能优化等需求提供资金保障，支持公司更好地在新能源和智能化等领域进行持续投入。不过与最初计划募集资金37.13亿元相比，本次募集资金规模仍减少了约17.13亿元。

记者就转让子公司、新能源转型等问题致函一汽解放，截至目前，尚未收到回复。

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